«Чёрное золото» на распутье

Завесу над положением дел приоткрыл во время разговора с представителями СМИ глава региона Радий Хабиров. Он сообщил, что в правительстве рассматривается вопрос о реализации оставшегося у республики пакета нефтяной компании.

В целом глава региона признал, что нет планов по распродаже госсобственности. Это касается таких компаний, как «Башспирт», «Башавтодор», республиканских санаториев. Например, в части поступающих региону предложений по уфимскому аэропорту он ответил так:

— Было много предложений купить наш аэропорт. Но для чего это делать? Получить деньги единовременно? А аэропорт приносит прибыль ежегодно, выполняет социальные функции и занимает существенное место в экономике республики, — сказал Радий Хабиров на прямой линии с жителями в ноябре прошлого года.

В части же «Башнефти» позиция руководства республики следующая:

— Мы планируем продавать оставшийся пакет в «Башнефти». Мы в оперативные процессы не вмешиваемся. А в условиях, когда денег не хватает, то естественный процесс — продавать то, что имеется в собственности, поскольку на рынке занимать дорого, — цитирует слова Радия Хабирова на встрече с представителями СМИ агентство «Баш­информ».

Эксперты в Башкирии обсудили такую возможную продажу. Доктор экономических наук Рустем Ахунов в соцсетях в рамках своей традиционной рубрики «Экспертная среда» высказался так:

— В условиях дорогих заимствований у продажи есть финансовая логика. Если условные 40 млрд привлекать под 14 —15% годовых, процентные расходы могут составить 5,6 — 6 млрд ежегодно. Продажа пакета акций позволяет избежать части этой нагрузки и снизить потребность региона в рыночных заимствованиях.

Он подчеркивает, что полный выход Башкирии из капитала «Башнефти» (входит в состав «Роснефти») является стратегическим решением с долгосрочными последствиями для региона, поскольку компания для республики в социально-экономическом плане играет чрезвычайно важную роль. Особо следует учесть утрату будущих дивидендных поступлений в бюджет региона, особенно при восстановлении финансовых результатов компании. По расчетам Ахунова, за период владения республиканским пакетом акций «Башнефти» (2015 — 2025 годы) в бюджет Башкирии поступило около 69,5 млрд рублей дивидендов.

— Поэтому поддержать такую сделку можно при справедливой цене пакета, учитывающей его дополнительную ценность для «Роснефти» с точки зрения дальнейшей консолидации контроля над компанией, и направлении полученных средств преимущественно на сокращение дорогого долга и создание новых капитальных активов, способных приносить региону повышенную отдачу в будущем. Если происходит такая трансформация — экономическая логика сделки есть. Если же долгосрочный доходный актив продается преимущественно ради финансирования текущих расходов, моя оценка становится существенно более критической, — высказывает свое мнение Рустем Ахунов.

Своим мнением поделился и финансист, кандидат экономических наук Рустем Акбашев:

— Роль дивидендов как источника доходов в бюджете РБ достаточно высока. Так, в прошлые годы эти суммы варьировались от 10 до 15 млрд рублей. Основная доля в этом потоке доходов приходилась на «Башнефть» и «Соду». Данное решение — это очень непростой выбор. В бюджете на 2026 год источники покрытия дефицита были обозначены; главными из них стали госзаимствования. В уточненном прогнозном плане приватизации, который лег в основу закона о бюджете, значится сумма лишь в 110 млн рублей — доходы от приватизации в 2026 году. При этом бюджет был сбалансирован, поскольку закон принят в таких параметрах. Вероятно, исполнение бюджета в текущем периоде складывается не совсем в плановых значениях. Нам сложно оценить, располагает ли минфин альтернативными вариантами балансировки, но данное решение не из лучших. Можно уверенно предположить, что, лишившись столь важного дивидендного потока в доходную часть бюджета, продажа «Башнефти» усложнит задачу по формированию нового проекта бюджета на 2027 — 2029 годы.

Как считает экономист Всеволод Спивак, такие решения требуют серьезной проработки.

— Оценка целесообразности реализации акций крупнейшего предприятия республики должна происходить на нескольких уровнях. На первом — краткосрочном — уровне Радий Хабиров прав. Текущая цена государственного долга на уровне 14 — 16 процентов выше ожидаемой дивидендной доходности и продажа целесообразна. На следующем уровне надо оценить долгосрочные перспективы. Текущая цена акций в четыре раза ниже исторических максимумов. Если верить в перспективы российской экономики, то смысла продавать акции сейчас нет. Если же оценка будущего негативна, а должностной горизонт планирования краткосрочный, то сделка разумна. Но, надеюсь, что цена акций будет определяться не текущей ценой распродаж, а с учетом более взвешенных оценок, — анализирует процессы Всеволод Спивак.